38. 業界全体が下行している中で、NFTは独自の道を歩むことができるのか？マクロとミクロの観点から分析し、NFTの未来の発展トレンドを想像する。

作者の言葉

昨日の記事は予想外に大人気で、多くの業界の友人たちに狂ったようにシェアされました。ここで新旧の読者の認識に感謝申し上げます。しかし同時に、多くの友人との交流を通じて、自分の欠点に気づきました。記事内容の記述が不十分であるため、今後も改善を続けていきますが、もしかしたら記事の無駄話が増えるかもしれません。

昨日の記事については、内容の不十分さからいくつかの理解の偏差が生じました。私の Twitter では最新の修正を固定ツイートしましたので、皆さんも私の言い訳を見に Twitter を訪れてください。

また、友人からのフィードバックによると、Weibo で私の記事がそのままコピーされて投稿されたそうです。一字も変更されていません。ですので、ここで説明しておきますが、現在私が配信しているチャンネルは WeChat 公式アカウント、Twitter、Mirror、Discord のみで、Weibo ではアカウントを開設していません。もちろん、今後開設する可能性もありますが、その際には皆さんにお知らせします。

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私の記事を転載・シェアすることは問題ありませんが、原作者を明記していただきたいです。また、記事をコピーして投稿し、記事名義で他人に二次市場取引を促したり、取引を誘導することは、私の本意ではありません。維斯曼筆記の記事は、私個人の主観的な見解やプロジェクト分析、投資分析の心得をまとめたものです。その中には誤った見解が含まれる可能性もありますので、皆さんとの交流を歓迎し、指摘を受けることで私も成長していきたいと思います。

しかし、私の記事を使って他人を取引行動に誘導しないでください。後になって私の記事が誤った見解や誤った操作であったことに気づく可能性があります。例えば、以前に循環貸付の操作についての記事を書いたことがあり、その結果私の UST も暴落してゼロになりました。皆さんは私の記事を見て楽しむことができますが、投資アドバイスとして受け取らないでください。DYOR。

本文

今日は簡単に市場を見ましたが、惨憺たる状況です。特にイーサリアムは昨年の高値まで下がっており、これは一年間の上昇幅がすべて消失したことを意味します。

業界全体が下落していますが、これは皆が目に見えることです。しかし、NFT 分野全体では、各種分析ツールが分散しているため、注目度は主流コインほど高くなく、分析が不足している可能性があります。そこで、ここで少し恥を忍んで、NFT のマクロトレンドや今後の可能性について分析してみたいと思います。

NFT マクロデータ：継続的な下落

まず、市場価値、取引額、保有者、取引者のデータ図を貼ります。時間軸は三ヶ月です。画像データは NFTGO から取得しました。

いくつかのテキスト版の重要データを列挙しますので、読みやすくなっています：

NFT の総市場価値の最高点は 2022 年 4 月 4 日に約 370 億ドルで、現在の NFT の総市場価値は 230 億ドルです。総市場価値の相対的な下落幅は 37％です。（計算方法は（370-230）/370=0.37）
NFT の 1 日の取引額の最高点は 2022 年 5 月 1 日に約 5.7 億ドルで、現在の NFT の 1 日の取引額（昨日のデータ）は 4000 万ドルです。1 日の取引額の相対的な下落幅は 92％です。（計算方法は同上）
NFT の取引者数の最高点は 2022 年 4 月 8 日に約 56000 人で、現在の NFT の取引者数（昨日のデータ）は 23000 人です。NFT の取引者数の相対的な下落幅は 58％です。（計算方法は同上）

上記は客観的なデータですが、次に私の主観的な分析を述べます。

まず、NFT は明らかに退潮の傾向が見られますが、底を打ったかどうかは私にはわかりません。しかし、NFT の 1 日の取引額が 92％も縮小していることは確認できます。ここでは NFT の総市場価値を分析することはしません。なぜなら、NFT の取引メカニズムの問題により、流動性がない NFT でも高額な評価がされているため、私は NFT の取引額をより重視しています。

次に NFT の取引者数も半減しています。このデータは公開市場で実際に NFT 取引に参加している人数を示しており、最近の三ヶ月間で、NFT の取引者数が最も多かった時でも 5 万人を超えることはありませんでした。これはトークンの取引者基数と比較すると、NFT 分野は依然としてニッチな分野であり、急激な成長は見られず、むしろ市場が下落する中で大幅に縮小しています。（トークン取引は上昇しても下降しても取引人数が増えるため、横ばいの時にのみ取引者数が減少します）

以上のことから、NFT 分野全体は明らかに下落傾向にありますが、NFT 自体の特性のため、踏み台がないため、簡単には踏みつけられません。これは実際には流動性の枯渇によるもので、踏み台がありません。この理由について分析していきます。

NFT のミクロ分析：欠陥のある取引メカニズム

さて、NFT の取引メカニズムの問題について詳しく説明します。NFT の取引は、オークションメカニズムに似ているか、または一方向のオファー方式です。Opensea を開くと、例外なくすべて売り注文が出されています。オファー注文でさえ、数が非常に少なく、価格の差も大きいです。

図に示すように、赤いイーサリアムのロゴはオファー注文です。この部分の価格はオファー欄に集約されるため、私はこれをオファー注文と呼んでいます。

多くの PFP プロジェクトはコンピュータ合成のアート作品であり、各 NFT の要素が異なるため、ERC721 契約を使用して NFT を発行するしかありません。したがって、ERC721 プロトコルの制約により、これらの NFT は Opensea で単一の価格 / 注文しかできません。

このメカニズムが引き起こす問題は、誰もあなたの NFT に対して価格を提示しない場合、迅速に取引を成立させることができず、自分で注文を出して成立を待つしかないということです。したがって、現在の Opensea の取引メカニズム（ERC721 NFT にのみ適用）は取引が遅いという問題があります。

取引の遅さの本質は、取引が双方向の注文を必要とするのに対し、Opensea の大部分は一方向の売り注文であることに起因しています。また、現在のオファー注文も単一の NFT に対する価格提示にしか対応しておらず、ほとんどの NFT には誰も価格を提示していません。言い換えれば、ERC721 の要素が異なる特性のため、現行の取引メカニズムでは深い集約がなく、一旦市場が下落したり、特定の NFT プロジェクトが崩壊すると、買い注文がなくなり、すべての NFT が取引されなくなります。取引されない NFT は実質的にゼロになり、しかし Opensea は過去の取引データに基づいてフロア価格の参考を提供し、NFT ツールの評価アルゴリズムはフロア価格に基づいて計算されるため、取引がゼロの NFT に対して過剰な評価が生まれることになります。（ここで述べているのは極端な状況であり、必然的な状況ではありません）

いくつかの事例を挙げると、いくつかの NFT プロジェクト（一般的には小規模な NFT プロジェクトや土狗 NFT プロジェクト）では、プロジェクト側がスクリプトを使用して対敲取引を行い、表示されるフロア価格を引き上げることがあります。

スクリプトを使用してフロア価格を対敲取引する簡単な説明：スクリプトは数十のアドレスを制御し、これらのアドレスはすべてプロジェクト側の NFT を保有し、多くの ETH を持っています。スクリプト間のアドレスは相互にホワイトリスト内にあり、ホワイトリスト内の注文のみを取引します。そして、取引量を絶えず増やします。これらの取引は Opensea のアルゴリズムに捕捉され、フロア価格として記録されます。

しかし、対敲取引以外の NFT は、スクリプトがまったく購入しないため、対敲取引によってフロア価格を引き上げ、NFT の虚偽の評価を得ることは一般的なことです。

NFT のミクロ分析：流動性の枯渇

前の話題に続いて、NFT 分野に存在するもう一つの頭痛の種は、流動性の枯渇問題です。

同様に ERC721 プロトコルの制約により、これらの NFT は積み重ねて取引することができず、深さを形成することができません。下落市場環境では、普通の NFT プロジェクトの取引量が停滞しているのが容易に見えます。取引が停滞している NFT プロジェクトは、トークンが取引所から上場廃止されたようなもので、売りたくても売れません。

もちろん、補足しますが、現在多くのプロジェクトが ERC1155 プロトコルの NFT を発行しており、これらの NFT は積み重ねて取引することができ、取引の深さを持っています。しかし、ERC1155 プロトコルの制約により、これらの NFT はすべての NFT がユニークな要素で構成されることはできません。

ERC721 と ERC1155 は異なる NFT トークン標準の 2 つのカテゴリと言えます。しかし、現在ほとんどのプロジェクトは ERC721 NFT の発行に熱心であるため、この記事で述べているのは ERC721 標準に基づく NFT です。

NFT の流動性問題には、実際には NFT 流動性解決策という細分化された分野があります。NFT の分割、NFT 貸出プールなどが含まれます。

例えば、NFT 分割ソリューションの Unicly を使用すると、NFT を担保としてロックし、分割されたトークン uToken を生成できます。uToken は通常のトークンであり、さまざまな DEX で自由に流通できます（プールがあれば）。しかし、このソリューションにも致命的な問題があります。Unicly は NFT の分割を解決するだけで、流動性を解決しません。

言い換えれば、NFT を担保にして分割されたトークン uToken を生成しても、この uToken は自分で運営する必要があり、流動性を提供する必要があります。これは、あなたが市場で肉を買おうとしたとき、市場が「今日は豚肉がない」と言いながら、「でも、あなたに屋台を提供しますので、自分で肉を持ってきて売ってください」と言っているようなものです。これは流動性の逆説のように聞こえます。私は NFT の流動性が必要ですが、あなたは私に流動性を提供するように言っています。

上記は C 端ユーザーの視点から見た場合、このような流動性ソリューションは実用性がないように見えます。しかし、次に B 端ユーザー、つまりプロジェクト側の視点から見てみましょう。

あなたは今、NFT プロジェクトの運営者です。あなたの NFT シリーズは非常にうまく運営されており、コミュニティの基盤も大きく、NFT の単価も非常に高いです。しかし、NFT の単価が高すぎるため、流動性が非常に悪く、コミュニティ内で持っている人はあまりいません。そこで、あなたは自分の NFT の流動性を高め、より多くの人が持てるように、コミュニティ文化を拡大することを考え始めます。

その時、あなたは Unicly の NFT 分割ソリューションに目を付け、高価で名声のある NFT をいくつか選んで担保にし、分割された uToken を生成します。NFT が分割され、数万、数十万の単価の低い uToken が生成されると、これらの uToken を使って運営活動を行い、より多くのユーザーをコミュニティに引き入れることができます。（こっそり補足しますが、Unicly は実際にはあまり使用されていませんが、私はこの製品のソリューションに少し興味を持っています）

このような B 端のシナリオこそが、Unicly のような NFT 分割ソリューションの正しい使用シナリオかもしれません。個人が保有する NFT に関しては、NFT 貸出プロジェクトに参加して流動性を得る方が適しているかもしれません。例えば、BendDAO です。

BendDAO では、あなたの NFT を担保にして貸出限度額を得て、ETH を交換することができます。しかし、BendDAO は彼らが認定したブルーチップ NFT シリーズのみを担保としてサポートしており、すべての NFT を担保にすることはできません。

同時に、担保貸出に参加すると、NFT 価格の下落による清算リスクを負うことになります。要するに、DYOR。

NFT の発展トレンドについての雑談

次は私の個人的な妄想の時間です。皆さんにいくつかのアイデアを提供するためのブレインストーミングとして考えてください。まず、NFTGO からのデータ図を貼ります。

現在、最も主流なのは PFP とコレクション分野です。ゲーム NFT は gamefi カテゴリに分類し、ここでは後で議論します。

皆さんが NFT に対して最も直接的に期待しているのは、より高い投資回収率です。言い換えれば、皆さんが NFT を購入するのは、実際には見た目が良いとか、コミュニティ文化が良いといった要因ではありません。その根本は、投資回収率を求めているからであり、コミュニティ文化が良いことや NFT が美しいことは利益を上げる可能性を高めるだけです。

あるいは、金を稼げるなら、何でも受け入れられるということです。NFT 分野は、美的感覚が金儲けの効果に従っています。しかし、市場が下落するにつれて、私は一方的に NFT 分野がバブルを去る可能性があると考えています。市場環境が悪化すると、NFT の利益率も低下し、取引意欲が減少し、NFT の流動性の枯渇をさらに悪化させるでしょう。

したがって、このようなバブル市場が現れる前に、私は主観的に NFT の今後の発展方向を列挙します。起業を考えている方や、NFT を研究している方は、可能性を考えてみてください。

方向 1：NFT はマーケティングツールとしての役割を果たす可能性がある

ここで、無聊猿を例に挙げます。最近、中国の李寧が無聊猿を購入し、その時に急速に話題になりました。さらには Weibo のトレンドにも登場しました。

このようなケースでは、NFT が担う機能はマーケティングツールです。従来の広告チャネルの宣伝コストと比較すると、無聊猿を購入するコストは非常に低くなります。同時に、無聊猿の IP 著作権を取得し、多くの NFT IP の派生品を販売することができます。

別のプロジェクトについて話すと、Sandbox もマーケティングツールの一つです。現場で適当に検索したところ、美容大手の NYX Professional Makeup が Sandbox に進出することを発表し、HSBC も Sandbox に進出することを発表しました。このように、各界の巨頭たちも Sandbox をマーケティングの場として位置づけています。

このことから、NFT は今後の発展において、各業界と結びつき、マーケティングツールとして使用される可能性があります。大手ブランドが NFT コレクションを発表することや、特定のメーカーが NFT ロゴ付きの製品を共同販売することも考えられます。

この段落の最後に、声明を出す必要があります。このケースは、いかなるコイン価格とも無関係であり、トークン購入を促す意図もありません。単に商業ニュースから NFT の発展方向を推測したものです。

方向 2：NFT は付加価値のある有料サービスの媒体としての役割を果たす可能性がある

これは最近、PASS 類プロジェクトを調査して得た派生的なアイデアです。市場には多くの PASS 類 NFT プロジェクトが登場しています。いわゆる PASS 類 NFT は、機能を持つウェブサイト上で、従来の有料機能を置き換えるために発行された NFT です。

簡単な例を挙げると、あなたがデータ分析ウェブサイトを作ったとします。ユーザーは年間 500 ドルを支払います。しかし、現在の料金体系を変更し、ユーザーがあなたの製品を使用するには、あなたが発行した NFT（つまり PASS）を保有する必要があります。ユーザーが PASS を保有していると、法定通貨や暗号通貨で支払うことなく、ウェブサイトの機能を直接使用できます。

このような PASS 類 NFT は多くの利点をもたらします。

** ユーザーの使用コストが低下します。** 多くのユーザーは支払い後、特に四半期ごとや年間で支払った場合、使用頻度が高くなく、数回しか使用しないことがありますが、年間の料金を全額支払う必要があります。PASS を使用することで、ユーザーは Opensea の公開市場で PASS を購入して製品を使用し、使用したくないときには Opensea で売却できます。（ERC1155 で PASS を発行すれば、流動性の深さも持つことができます）
** プロジェクトの収益源が多様化します。**PASS の発行手数料を徴収することに加えて（PASS の価格設定戦略は別の話）、プロジェクト側は PASS のロイヤリティを得ることができます。上記の例では、ユーザーは二次市場で PASS を頻繁に取引して製品サービスを享受できますが、二次市場での取引後、プロジェクト側も PASS のロイヤリティ収益を得ることができます。これは、ユーザーがより多くの PASS をミントする期待を減少させるように見えますが、同時に豊富なロイヤリティ収益を得ることができます。
** 製品サービスの価格設定が公衆によって行われます。** 実際、多くの有料サービスを提供するウェブサイトでは、サービスを使用したことのないユーザーにとって、プロジェクトが提供するサービスの質を評価することはできません。しかし、ユーザーが支払いを行った後、機能がそれほど使いやすくないことに気づくこともあります。したがって、この時点でサービスの価格設定権は二次市場に戻ります。プロジェクトが提供するサービスが非常に悪い場合、市場で販売される PASS の価格は下がります（ユーザーが使いにくいと感じ、PASS を売却するため）。逆に、プロジェクトが提供するサービスが期待を超える場合、市場で販売される PASS の価格は上がります（ユーザーが非常に使いやすいと感じ、PASS が限られているため、急いで購入して使用する）。

要するに、PASS 類 NFT は私が考える未来の大きなトレンドの一つです。この方向性の最大の違いは、投機的な属性から付加価値サービス消費属性に完全に変わることです。ユーザーが PASS を購入する動機は、サービスの質やサービスの需要によって決まります。これにより、暗号データサービス提供者がより良いサービスを提供し、より大きな PASS の適用範囲を得るよう促すことができます。

方向 3：NFT は仮想消費品の媒体としての役割を果たす可能性がある

この方向性は、ある大物と交流しているときに得たインスピレーションであり、NFT と現実環境または Web2 環境が結びついて生まれる発展方向です。

実際、Web2 分野には膨大な仮想消費品があります。例えば、NetEase Cloud のデジタルアルバム、愛優腾の有料映画、王者栄耀のゲームスキン、Dota2 のゲームアイテムなどです。これらの Web2 の仮想消費品が NFT 形式で発行されると、元々は目立たない仮想商品に新しい属性が付与されます。

** 取引可能な属性。** 多くの人がモバイルゲームをプレイしていると思いますが、例えば王者栄耀では、購入したスキンはアカウントにバインドされており、完全なコントロール権を持っていません。このような Web2 のゲームアイテムが NFT になると、これらのアイテムは自由に流通できるようになります。Web2 のゲームプレイヤーは Web3 のユーザーとなり、ユーザー基盤が全体の Web3 またはブロックチェーン業界にフィードバックされます。（ここでは gamefi には触れません。なぜなら、現段階の gamefi は投資回収率に重点を置いており、ゲームのプレイ可能性ではないため、ユーザー群は王者栄耀のようなゲームプレイヤー群とは異なります）
** 最大限の利用率。** 特定の仮想消費品において、ウェブサイトで映画を有料で購入する場合、一般的には一定期間の視聴を許可します。ここで仮定しますが、3 日間自由に視聴できるとします。しかし、ユーザーにとって、映画を見終わるのは実際には 2 時間だけです。残りの 2、3 日は完全に無駄になり、そのために支払った費用も無駄になります。そこで、私が観察している友人たちは、この現象にどう対処しているかというと、基本的に彼らは QR コードをスキャンしてアカウントにログインし、繰り返し視聴しています。このような時間制限のある仮想消費品は、ユーザーが合理的に抜け道を回避する行動を回避できません。なぜ NFT を直接利用して制限を解除しないのでしょうか。ユーザーが映画を購入すると、NFT の視聴チケットを取得し、メタデータに有効期限を 3 日間（またはタイムスタンプを記録し、サーバー側でタイムスタンプを検証する）と記載します。映画サイトはユーザーが NFT チケットを保有していることを確認し、対応する映画の再生を許可します。これにより、ユーザー情報の安全が保護され、ユーザーがアカウント情報を共有する必要がなくなり、支払い製品の利用率が最大化されます。（NFT 映画チケットの価格設定は別の話です）
** 仮想シーンの記念品。** 最近、WeChat がいくつかの仮想ライブを行いました。例えば、周杰倫の 2013 年のビデオライブです。この場合、周杰倫のファンや視聴者に対して仮想記念バッジを発行することができます。このシーンでは、バッジは標準的に流通可能な NFT でも、V 神が提案したソウルバウンド NFT（SBT）でも構いません。このように、発行主体は記念バッジを発行することで、流量を大幅に増加させることができ、彼らが最も望んでいるのも流量です。ファンにとっても、これは保存できる記念品であり、仮想シーンに残る現実の証拠でもあります。例えば、あなたが毎日周淑怡のライブを見ていて、すべての観客に記念バッジを配布したとします。あなたは数千個の周姐記念バッジを蓄積し、ソーシャルメディアで自分が周姐の 10 年のファンであることをシェアできます。（この段落で述べている記念バッジは、理論的には価格がなく、価格があってはならないバッジですが、実際には仮想的な記念価値を持っています）

未来の NFT の発展は Layer1 と Layer2 の発展を促進する

私が上述した未来の発展シナリオでは、実際には既存のパブリックチェーンや基盤インフラはこれを支えることができません。これにより、これらのシナリオからパブリックチェーンのニーズを逆算することができます。

**NFT の発行コストをさらに低下させる必要があります。** 現在のイーサリアムの手数料は皆さんもご存知の通り、将来的に仮想商品がすべて NFT 形式で発行されるシナリオでは、イーサリアムの発行コストは非常に高すぎます。したがって、大幅に低下させる必要があります。現在、私は Polygon を使用していますが、手数料は安くなり、実行速度もイーサリアムより速いですが、依然として中央集権的なサーバーの検証速度には遠く及びません。（あるいは、何らかのプロトコル標準を検討し、分散型プロトコルで NFT を発行し、中央集権的なサーバーで NFT を検証することもできます）
** パブリックチェーンの TPS を大幅に向上させる必要があります。** 上記のシナリオは主にアプリケーション面であり、アプリケーションの普及に伴い、取引検証の TPS の需要も増大します。Solana のような超高性能のパブリックチェーンもありますが、最近の Solana のダウンタイムのパフォーマンスは、可用性が大幅に低下しています。ブロックチェーンの不可能な三角形の問題については、ここでは詳述しません。
** 発行のハードルと使用のハードルを下げる必要があります。** 現在の NFT 発行プロセスは、数年前と比較してすでに大幅に簡素化されていますが、より広範なアプリケーションを実現するためには、発行のハードルをさらに下げる必要があります。実際、Web3 の製品作業の中で、ユーザーのハードルに対する関心があまりないことを感じました。皆がユーザーがプロセスを理解していると仮定しており、これが無意識のうちに多くのユーザーを失うことになります。おそらく、Web2 の UIUX の経験を Web3 の世界に適用することで、ユーザーの範囲を拡大し、より多くの外部の人々を引き込むことができるでしょう。

記事の最後に、私の文章について再度声明を出す必要があります。私の文章は客観的なデータを引用することがありますが、すべて主観的な個人の見解であり、物事が必ず私の言う方向に進むわけではありません。

私の文章を正しく使用する方法についての声明は何でしょうか？私は思考訓練、ブレインストーミング、さらには私の個人的な妄想として考えることをお勧めします。しかし、絶対に投資アドバイスとして受け取らないでください。

あなたが私に投資アドバイスを求めようとする時、実際にはあなたにとって最良の選択は、一生懸命働いてお金を貯めることです。

著者：柳葉惊鸿

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