因为近些日子比较繁忙，所以鸽了一个多月的时间。今日稍微空闲一点写一些近期感想。我现在更多活跃在推特，感兴趣的可以关注我的推特 @liuyejinghong_。
其实今天主要想分享一些个人观点，从去年到现在，市面上涌现了很多 X to earn 的项目，有宠物的，有游戏的，有学习的，有跑步的。各类 x to earn 都火爆过一段时间，但随着时间推移终究还是回归市场均值。
X to earn？pay to earn！#
x to earn 项目的玩法众多，但终究其本质是属于 pay to earn（付费后拿分红）。无论何种 x to earn 项目，都要求你先投资 / 购买某一类道具，可以是鞋子，可以是 nft，可以是宠物，可以是 pass。然后再给你治理代币 / 空气币的分红。
简而言之，x to earn 在我看来并不是变革性的创新，甚至没有什么创新。只是单纯的把传统 ponzi 给上链了。
参与这类项目，那么你就得先支付本金，然后赚取分红。当然，每个 x to earn 会有自己的代币经济设计，但无论什么项目其根本框架就是需要用户先真金白银投资（ETH 或者 USD），然后赚取分发的空气币 / 治理代币。
这样的 x to earn 能赚钱吗？严谨一点来说，赚钱与否是概率问题。这涉及到参与的人数（决定盘子的大小与流动性）、代币经济设计（决定抛压与崩盘时间）、投资机构的规模（大资金的护盘意愿）。
因此，我会认为 x to earn 更类似于区块链 ponzi，好听点叫做 fomo 项目。但投钱拿分红这事情，本质上没有脱离 ponzi 或者 cx 的范畴，甚至与技术研发也无直接关系，纯属资金游戏。
加密世界的计划经济#
另外再说一下代币经济设计，我个人认为这属于区块链上的计划经济。通过人为设计代币产出与消耗，或者开启回购销毁计划，这类行为都属于计划经济。
相信玩过 gamefi 的朋友感触会更清晰，太多 gamefi 游戏经常变动游戏规则，修改游戏金币产出来控制币价。其最终结果在币价上虽然好看，比如价格快速上涨，但是用户的实际收益是下跌的。
简单例子，通过计划经济修改游戏规则的产出，使得代币上涨了 50%，但是在新规则之下，你作为用户的产出收益只有原来的十分之一，那么终究是亏损的。
引用老友 marble 的一句名言：如果在撒哈拉沙漠实行计划经济，那么沙子也能涨 100 倍。
回归市场均值#
其实在很多时候，某一热点项目都是被情绪 fomo 起来的，或者被高 APY 吸引而来。但这并不是我认为的价值所在。
我个人推崇的区块链项目价值在于 “项目营收”。项目营收其实包含多个方面，常见的是指协议费率收入，或者手续费收入等。而非治理代币的市值上升、币价上涨。
一个可持续、良性的长期发展项目，一定是要有持续性盈利的。当然在很多项目的发展期会持续烧钱补贴，如 defi 的流动性补贴等等，这也是合理范畴。但我想形容的是一个长时间维度的项目，依然是需要考虑项目营收的。
我之前在推特发过一个找项目的方法论，在这里我简单描述一下。
1）使用 token terminal 按市销率或者市盈率排序，一般倍数低的都是估值较低的项目。
2）在这些低估值项目中，再挨个找到具备竞争力，或者有独占市场的项目。例如 JOE 是 AVAX 上的统治力 DEX。
3）结合项目利好来决定入场时机，比如上线新的大版本，拓展其他公链等等。
其核心要点就是按照 PS/PE 来找到价值低估的项目，结合项目赛道、市场信息、K 线形态等来判断投资与否。
但值得注意的是，PS/PE 低所指代的客观反应就是数学公式上的低，而估值低是主观评判。PS/PE 低可以用多个角度去理解，像是在这个段落我是理解为估值低。但是换其他场景也可以理解成为 PS/PE 低是因为被主流市场抛弃。
同样的，当前语境下 PS/PE 高，可以理解为估值高、泡沫大。但换其他语气场景同样能解释为 PS/PE 高是市场热度高、具备 fomo 效应、投资意愿强。
希望各位朋友自行灵活运用这个方法。
结尾#
文章最后，给大家分享一个小概念，目的论。目的论的含义是目的论是一种唯心主义哲学学说。它认为自然界的一切事物都有其存在的目的。
但是放在投资圈或者 crypto 圈，指的是人们为涨跌找原因。比如大盘涨了，就开始总结一系列的利好，给大盘涨了找原因。但大盘跌了，就开始重新解释发生的事情，给大盘跌了找原因。
一如我在上一段落说的找项目的方法。当你找了一个 PS/PE 低的项目，并且成功上涨了，你会解释为这个项目被低估了。但这个 PS/PE 低的项目跌的更惨了，你会解释为这个项目是已经被市场抛弃。
这一段我想表达的观点其实是，大家在看待事物时有主观看法是完全没问题的，但这必须要建立在尊重客观事实之上。
水完一篇，下篇再会。
切记，任何时候我都没有投资意见，甚至不推荐你投资加密货币。后台留言有时候不显示，因此可加我个人微信交流。但请附注来意。
如果你觉得我的文章对你有作用，可以通过赞赏请我喝杯咖啡。欢迎多多点赞与转发分享。
作者：柳叶惊鸿
公众号：维斯曼笔记
个人微信号：liuyejinghong_
RSS3 个人主页：liuye.rss3.bio
ETH 打赏地址：liuyejinghong.eth
公众号后台回复 “web3” 免费领取 web3 学习资源
公众号后台回复 “行业报告” 免费领取 2022 行业报告
往期内容推荐：
《30. 俄罗斯被踢出 SWIFT，地缘冲突促使全球寻找全新金融清算方案，或将推动区块链行业发展。》
《29. 分享一个 DeFi 策略，稳定币收益年化提高七倍达到年化 140%，无惧熊市熬过寒冬。》
《【精彩译文】The Sandbox 第四季度状态分析（来自 Messari 分析师文章）》